L1代币的“货币溢价”正在消退

作者：Silvio；：X，@SilvioBusonero；编译：Shaw

L1代币估值是多种因素的综合体现：Meme效应、费用、安全性和其链上应用。其中最不为人所理解的是所谓的“货币溢价”：

货币溢价的存在是因为市场参与者将该资产用作价值储存手段或交换媒介而产生的需求所致。

价值储存与资产的流动性和去中心化直接相关，因此它并不是一个真正可行的市场推广策略。

另一方面，作为交换媒介可能更容易一些。代币可以在区块链经济中作为价值交换和衡量的方式。

这与代币在Web 2.0经济中的作用相同：

Robux是Roblox的游戏内代币，具有很高的兑换价值。

当Meme币开始流行时，人们购买SOL来参与Meme交易。由于SOL是Pump.fun平台的默认货币，大多数交易者没有切换回美元，而是保留了一些SOL以备不时之需。2021年NFT热潮期间，以太坊也出现了类似的情况。大量用户开始使用原生资产进行交易，这有效地创造了交易媒介（MoE）的效用。

但这种溢价还存在吗？

不，这种溢价正在迅速消失。用户越来越倾向于使用稳定币进行交易。

以太坊：稳定币已经成为交易媒介

顶级代币的链上交易量，以太坊已不再是过去那种主要的交易媒介。

以太坊（ETH）作为交易媒介的主导地位有所下降，而USDC和USDT在交易量图表和Uniswap等顶级资金池中的受欢迎程度正在上升。

对于像Arbitrum这样的L2平台来说，情况也大致相同：

随着新Launchpad将其作为默认配对，USDC正在迎头赶上。

SOL仍然是Solana上的主要交易媒介，也是交易量最大的资产（但USDC正在迅速逼近）。这是因为Pump.fun和Raydium倾向于使用SOL作为交易货币，而其他平台则持不同态度（例如Meteora）。像 DAO这样的新兴平台正在将USDC设置为默认交易对。

在2021-2022年，BNB作为交易媒介占据绝对主导地位，但随后USDT获得了市场份额并超越了BNB。

链上并不存在所谓的法定货币。

有些产品采用“报价资产”策略，以自身代币作为交易媒介，例如Zora和Virtuals。实际上，这会增加用户和项目的交易费用，但对代币价格本身的影响微乎其微。生态系统代币可以通过资产发行平台尝试类似的策略，这些平台使用特定代币进行报价，但这可能并不划算。

链上市场的用户体验和流动性正在不断改善，过去的货币溢价也是由于缺乏选择和流动性不足造成的。下一个十亿用户将使用与现实生活中相同的交易媒介（如 USDC、EUR等）。